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医药板块回调招商基金李佳存：或是上车好机会中长期逻辑仍在

医药板块在过去一年间迭创新高，新冠肺炎疫情期间行情更加火爆。近期随着疫情逐渐得到遏制，板块出现高位盘整，截至2月28日收盘，申万医药生物行业指数在2月7日触及近一年高点后下跌5.24%。招商医药健康产业股票基金经理李佳存认为，随着疫情逐渐好转，医药板块回调，或许是上车的好机会。医药板块中长期的成长逻辑尚在，疫情结束后国家大概率会加大医疗卫生的支出，构成中长期利好。目前李佳存看好创新药产业链、血制品、药店、医疗服务和部分医疗器械等五大细分领域。数据显示，截至2月末，招商医药健康产业股票基金成立以来上涨84.8%，2019年上涨65.83%，今年以来上涨17.18%。

资料显示，李佳存拥有浙江大学生物科学+上海财大金融学的复合专业背景，可谓既懂行业又懂投资。2008年进入广发基金从事医药行业研究，加入招商基金后进一步加深了对医药行业的投资与研究。放眼业内，李佳存是少有的拥有12年医药行业投研经验的基金经理，充分发挥了理论与实践相结合的优势。他倾向于通过对整个产业的深入调研、研究，从产业中自上而下选出景气度在提升或景气度维持比较高的细分领域，然后再通过自下而上深入研究找到优秀的头部公司长期持有，赚能穿越经济周期或产业周期的钱。

在疫情大背景下，生物医药板块涨幅显著，颇受投资者青睐。李佳存认为，疫情给中国经济乃至全球经济的增长带来了不确定性，医药板块成长的确定性显得尤为稀缺，同时资金追逐疫情概念股也加剧了医药股的阶段性暴涨。

而随着疫情逐渐好转，医药板块回调，这并不意味着医药股牛市即将终结。李佳存表示，这或许是上车的好机会，原因是医药板块中长期的成长逻辑尚在，并且疫情结束后国家大概率会加大医疗卫生的支出，对医药板块构成中长期利好。建议投资者把握医药板块中长期的投资脉络，忽视疫情主题的短期波动。

李佳存指出，从基本面横向比较来看，医药板块仍是增长较为确定的板块之一。从中国的人口结构来看，医药行业趋势空间广阔。未来10年中国人口老龄化将会加速，医疗支出的负担越来越重。医药行业的需求增长非常大，未来空间可期。中国医疗费用支出占GDP比重目前为5%-6%，美国的这一数据是17%，印度、巴西等国家都在8%-10%，长远看中国这一比例还有很大提升空间。

目前，李佳存看好的细分领域主要包括以下五大方面：一是创新药产业链，药品的盈利模式已发生根本改变，过去仿制药高毛利，但随着医药政策的落实和商业模式的改变，创新药景气度将不断提升。创新药企业研发出新药后，基本都是消费者自费买单，即使降价纳入医保目录也大概率可以实现以价换量；二是血制品，此次新冠肺炎疫情使静丙需求大大提升，在重患治疗过程中发挥了积极作用，生产厂家库存普遍快速下降，对短期业绩预计有较为明显的提升。中长期来看，本次疫情对静丙起到了事件性营销的作用，临床认知得以提升，有利于驱动后续增长；三是药店，“医药分家”是大势所趋，未来处方药将逐渐从医院流向药店，目前国内药店市场集中度较低，国内前六大的集中度仅20%，而日本和美国前三大零售连锁药房合计集中度达到50%、80%以上。未来5-10年，国内的药店市场份额会不断提升。目前药房还有不超过15%的加价率；四是医疗服务，新的医保局成立后，不断降低药品的占比，提升医疗服务的比例，结构上来看，医疗服务行业将受益；五是部分医疗器械，具有消费品属性，不受控费降价的影响。

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