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旅游行业：趋势向上超配成长

旅游行业：趋势向上超配成长 更新时间：2010-9-21 6:02:13 　　旅游行业景气呈现量价齐升的上升趋势。今年上半年旅游行业实现旅游总收入7500亿元，同比增长19%，增速明显高于09年11.3%的增速，行业景气向上趋势明显。2010年行业景气与09年景气回升有两个根本性的区别：旅游行业进入量价复苏阶段，其根本性的标志是人均旅游消费提升，并表现为旅游收入增速超过游客人次的增长；各地落实支持旅游业发展的政策加快了旅游行业的发展，旅游综合试点改革地区以及若干区域规划将优先发展旅游行业，导致区域旅游经济亮点涌现，海南、上海和西部地区成为增长亮点。　　旅游上市公司业绩快速增长：上半年旅游上市公司收入和净利润分别同比增长28%和36%，整体业绩上升趋势明显，行业景气是推动业绩上涨的根本动力。从单季度增长趋势来看，行业景气首先反映在收入变化上，2010年旅游上市公司连续两个季度收入增速稳定在34%，超过09年10-20%的增速；三个子行业中，旅游综合公司受益于行业全面复苏，收入是三个子行业中增长最快的；景区是三个旅游子行业中最先复苏的，并且出现了旅游收入和毛利率的双双增长，但由于景区资源和管理差异，景区上市公司业绩分化明显；酒店餐饮公司受益于行业复苏稳定增长，毛利率是三个子行业中提升最为明显的。　　行业评级和投资策略：鉴于行业景气上升和上市公司业绩增长趋势向上，我们维持对旅游行业“推荐”的投资评级。投资者可重点关注：低估值的旅游综合公司-首旅股份、中青旅；区域板块活跃带来的主题性投资机会-锦江股份、东方宾馆、中国国旅和首旅股份；业绩高成长公司，站在2010年业绩高成长角度的投资品种是黄山旅游和锦江股份，站在2011年业绩高成长角度的投资品种是丽江旅游和湘鄂情。

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